“杭州六小龙”港交所敲钟，群核科技成为“全球空间智能第一股”｜出海潜望镜

4月17日，群核科技正式在港交所挂牌上市，成为“杭州六小龙”中首家上市的企业。此次IPO发行价为7.62港元，开盘涨超171%，报20.7港元。截至发稿时，群核科技股价报17.80港元，市值超300亿港元。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2024年收入计算，群核科技是中国最大的空间设计软件提供商，占据约23.20%的市场份额。2025年，群核科技核心产品「酷家乐」已服务超过4.74万企业客户与40多万个人客户。

AI智能时代下，群核科技的业务范围正在从空间设计领域向空间智能延伸，目前已推出空间智能平台SpatialVerse，发布空间语言模型SpatialLM和空间生成模型SpatialGen以及开放平台Aholo，将空间智能能力以API形式对外开放。

在海外，群核科技针对全球不同市场地区采取差异化策略，在韩国市场深度绑定行业龙头，实现业务规模稳定增长；在北美专注产品打磨打开本地市场；在印度则通过“线下+线上”快速推广掌握市场主动权。

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国内市占率超过60%

业务向空间智能拓展

根据招股书，2023-2025年，群核科技收入从6.64亿元增长至8.20亿元，毛利率也从76.80%提升至82.20%，同期公司年内亏损额分别为6.46亿元、5.13亿元和4.28亿元。不过值得关注的是，2025年群核科技迎来业绩拐点，若以非国际财务报告准则计量，公司全年经调整净利润达5712.70万元，已实现扭亏为盈。

从营收结构来看，酷家乐产品的订阅费贡献了几乎全部收入。传统设计软件的渲染速度依赖用户自有电脑GPU的性能，相比之下，酷家乐将软件部署在云端，通过调动大规模GPU集群进行并行计算，极大缩短渲染时间，从而迅速抢占市场。群核科技联合创始人兼CEO陈航在2025年一场公开演讲中表示，酷家乐在家居设计领域所占市场份额超过60%。

这条技术路线的选择与群核科技创始人黄晓煌之前的从业经历有关。他曾在英伟达担任软件工程师，发现CUDA（统一计算设备架构）可以大幅加速图形渲染，于是将其用于GPU算力云服务。

从用户结构来看，目前群核科技超八成的营收来自B端企业客户，其中45.70%由大客户贡献，覆盖了从家居定制到连锁餐饮等行业，如梦天家居、诗尼曼、喜姐炸串等。以喜姐炸串为例，群核科技为其提供酷家乐的BIM设计工具，帮助喜姐炸串为加盟商输出3D可视化门店设计方案，并提供AI模型速配、2D布局直接生成3D模型及云渲染自动标注等服务。

2025年C端个人客户数量同比略有下降，但整体营收实现了49.21%的增长，这主要归功于单个客户订阅收入的增加。招股书显示，单人客户贡献的平均收入从2023年的216元增至2025年的302元，涨幅约39.82%。

目前，群核科技的业务重点正在从室内设计与效果渲染转向空间智能。2024年，群核科技推出空间智能平台SpatialVerse，用于训练具身智能和机器人模型，已与智元机器人、银河通用、穹彻智能、智平方、松应科技、地瓜机器人、谋先飞等具身智能企业达成合作。

2025年，群核科技发布空间语言模型SpatialLM和空间生成模型SpatialGen，具备理解与生成三维环境的能力。具体应用上，SpatialLM能识别CAD图纸中的空间结构，SpatialGen可根据输入的文字生成3D场景，在理解空间关系的基础上完成部分操作，使设计师不再需要从零开始建模。

同年，群核科技还推出开放平台Aholo，将空间智能能力以API形式对外开放。黄晓煌近期在公开采访中表示，随着实际投入工作的人不断减少，机器算力使用量增多，群核科技的收费模型正逐渐从按人头收费转向售卖算力。

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海外收入占比逐步提升

不同市场因地制宜

2018年，群核科技推出酷家乐国际版Coohom，截至2024年底，Coohom注册用户突破1000万，海外营收占比也逐年提高。

尽管当前海外收入占比仍相对较小，但群核科技在招股书中表示，将继续扩大在全球市场的触达力度。虽然向海外扩张需要增设私有运算集群，增加运营的复杂性与成本，但国际业务单位定价也比国内更高，有利于群核科技维持整体利润率。

据陈航此前介绍，群核科技在海外市场提供的产品和服务主要为两类：一是支持多种语言的3D云设计工具与中台；二是面向定制家具制造商和零售商的全屋定制设计工具与设计生产一体化解决方案。

从细分市场来看，韩国、东南亚、美国、印度为核心海外市场。

其中韩国市场是群核科技出海首站，2019年，群核科技与韩国家居龙头企业汉森建立合作，将Coohom融入汉森的整体营销、销售、报价、订单、生产、发货、安装系统，使汉森实现信息化管理与生产自动化。目前群核科技在韩国市场的营收，在境外总收入中的占比达到30%。

相比之下，群核科技在北美市场的拓展曾经历波折。2018年，群核科技通过参加展会签约了第一批北美客户，但后续发现用户的使用率和留存率并不高。根据此前公开资料，对此陈航分析认为，在北美市场遇冷的主要原因在于北美的用户习惯与中国的巨大差异。

为此，群核科技对产品设计做出调整：一是简化交互界面以符合当地用户偏好；二是根据行业特点扩充品牌模型，适配产品编码规则（如“B12”）；三是遵循当地输出规范，包括英制单位、图纸标注及清单格式等。此外，群核科技北美团队还专门开发了厨卫和衣帽间设计工具，最终客户数量实现突破。

在地缘政治环境独特的印度市场，群核科技则采取了完全不同的本地化策略：通过大量扩招本地团队，同时在线上渠道进行大量投放抢占市场，避免当地经销商私下售卖产品打乱价格体系。

如果说“产品出海”是群核科技出海的明线，那么通过为跨境电商商家提供“虚拟摄影棚+3D AI技术”的“技术出海”，则更像一条暗线。跨境卖家普遍面临的一个痛点是，如何根据新品迭代速度，快速产出符合各地审美、形式多样的产品图。

对此，群核科技的酷家乐电商棚拍平台以“虚拟摄影棚+3D AI技术”替代传统实地拍摄，上线了5000多个不同风格的精选影棚、30余万种配饰模型，供跨境电商企业调用，将单套产品图的产出周期从数天压缩至数小时。傲基股份也是这一业务的主要客户。根据招股书，2025年上半年，跨境电商虚拟棚拍业务的营收同比增长188%。

未来，群核科技也将持续拓展更广阔的全球市场。在公开资料中，陈航曾这样总结：“从软件出海到赋能中国企业出海，群核的AI出海也从‘登陆’海外，到‘摆渡’更多企业走向海外。”

*本文所含信息及观点不构成任何投资建议，仅供参考。

 

本文来自微信公众号“浙企出海综合服务港”，作者：浙企出海。