三棵树2024年中报：平均净利润下降32% 应收帐款迅速攀升

最新公布的2024年上半年财报显示，涂料行业领军企业三棵树（603737.SH）在报告期内实现了57.6亿元的营业收入，较去年同期微幅增长0.42%。然而，公司归属净利润同比下降32.38%，至2.1亿元。更为显著的是，扣除非经常性损益后的净利润同比大幅下降64.36%，仅为7930万元。

在营销推广方面，三棵树不遗余力，销售费用在今年上半年同比增长10.28%，达到9.12亿元。其中，广告和宣传费用投入1.96亿元，同比增长24.42%，尽管如此，公司业绩仍未见明显好转。

财报中指出，三棵树在报告期内面临了原材料价格上升的压力，这直接影响了公司的毛利率。特别是乳液和钛白粉价格分别上涨了3.85%和0.76%。在这种情况下，公司虽然试图通过降价策略提升销售，但产品均价的下降并未能有效抵消成本的增加。具体来看，主要产品的单价出现了不同程度的下跌，其中家装墙面漆、工程墙面漆和基材与辅材的单价分别下降了3.03%、9.85%和21.05%。

此外，三棵树还加大了营销和广告投入，以期通过提升品牌知名度和市场占有率来对冲收入下滑的影响。然而，这些投入并未能显著改善公司的盈利状况。报告期内，销售费用同比增长10.28%至9.12亿元，其中广告和宣传费用同比增长24.42%至1.96亿元。这表明，即使公司在营销方面加大了投入，但面对市场竞争和价格压力，业绩增长依然乏力。

财务状况方面，三棵树面临一系列挑战。公司资产负债率超过80%，现金流状况紧张，应收账款和存货水平上升，同时，减值计提问题依旧存在。

三棵树（603737.SH）发布的财报显示，公司面临着显著的财务压力，其中应收账款成为关注的重点。截至2024年6月30日，三棵树的应收账款及应收票据合计达到42.29亿元，相比于上一季度末激增10.34亿元。这一数据突显了公司在财务管理上的压力，特别是在房地产行业调整和市场环境变化的大背景下。

三棵树的应收账款迅速攀升与其业务模式紧密相关。作为涂料行业的龙头企业，三棵树在房地产行业的高速发展时期快速扩张，依赖于与多个房地产企业的长期合作。然而，随着房地产市场的调整和客户违约风险的增加，这些应收账款的回收变得愈加困难。

数据显示，公司从2018年年底到2020年底，应收票据及应收账款的账面价值增长了3.5倍。从2021年开始，三棵树已经开始计提巨额信用减值损失，以应对坏账风险。2021年至2023年，公司计提的信用减值损失分别为8.14亿元、2.18亿元和3.55亿元。这些计提不仅影响了公司的盈利水平，也使得公司的财务压力不断增加。由于坏账风险的暴露，公司在处理应收账款方面面临着较大的挑战，尤其是在当前房地产市场不景气的情况下，相关风险更加凸显。

在资本市场，三棵树的股价表现同样承压。根据Wind数据，公司股价自2021年6月创下134.47元的盘中高点后，截至2024年8月30日收盘已跌至29.65元，跌幅超过70%。

三棵树的财务困境不仅对公司造成了压力，也影响了创始人洪杰的个人财富。洪杰于2003年创立三棵树，并一直担任公司实控人。截至2023年12月31日，他持有三棵树67.02%的股权。在过去的辉煌时期，三棵树的股价曾一度攀升至134.11元/股，洪杰的财富在2021年达到了285亿元。然而，随着市场环境的恶化和公司业绩的下滑，洪杰的财富也经历了剧烈缩水。

截至2024年7月15日，三棵树的股价已下跌至33.09元/股，相比于巅峰时期的134.11元/股，股价下跌了超过100元，市值减少超过500亿元。洪杰的个人财富也从2023年的330亿元减少至2024年的160亿元，短短一年内缩水了170亿元。